9月18日，法国10年期国债收益率一度升至4.57%，创2008年以来新高；相对同期德国国债收益率溢价达到105bp，为14年来首次。10年期法德利差（OAT-Bund）时隔多年重新突破100bp这一重要关口。同日，欧洲股市大跌，市场以剧烈波动对法国财政与政治风险进行集中定价。
法国政府已放弃2026年将财政赤字率降至5.0%的目标。受增长环境疲弱、能源价格上涨及恶劣天气条件带来的额外支出影响，2026年法国政府赤字率预计将升至5.4%。尽管2027年预算案尚未公布，预计将于本月末前后出炉，但政府大概率将继续把2027年赤字目标设为5.0%。若从2026年的5.4%降至2027年的5.0%，实际所需的年度财政调整规模不足150亿欧元。
但当前政府提出的削减方案规模为540亿欧元，这一规模对应的是在无任何巩固措施情景下约6.5%赤字率与5.0%目标之间的差额。这意味着，核心矛盾并非财政目标本身，而在于这份新预算案很难在高度碎片化的议会中通过。
评级机构也迅速跟进确认这一风险：Scope Ratings在例行报告中将法国的主权信用评级从AA-下调至A+，使其评级与惠誉和标普持平；而晨星DBRS虽确认其AA评级，但将其评级展望从稳定下调至负面。穆迪10月的决定或将成为下一个市场下行风险的催化剂。
过去法国国债收益率上升可更多解释为全球长端利率上行，而随着OAT-Bund利差持续扩大，市场定价重心已转向法国自身的财政可信度和政治稳定性。100bp突破意味着法国已难以再被视为欧元区无风险核心，而是向高溢价半核心资产靠拢。
