美伊之间的外交试探正在升温。

据媒体最新报道，美国副总统万斯正考虑与伊朗强硬派安全官员Mohsen Rezaei进行直接会谈，特朗普已向幕僚和外国对应方表示，支持万斯重启对伊谈判并授权其主导这一进程。

伊朗一方则表示，美国必须全面满足伊方七项条件，方可重开霍尔木兹海峡、重启谈判。据央视新闻12日报道，伊朗议会议长卡利巴夫表示，伊朗已向美方给出了明确且直白的答复，阐述了伊朗的正当诉求。

万斯浮出水面，主导对伊外交

据美国和中东官员以及知情人士向媒体透露，万斯近期在对伊外交中扮演的角色，已超过特使Steve Witkoff和Jared Kushner——后两人同时还在处理俄乌停战谈判事务。

万斯于10月向Rezaei发出一封信函，请求安排会面。Rezaei现任伊朗最高国家安全委员会秘书，属于伊朗政治体系中的强硬派人物。目前会面日期尚未确定，双方正通过中间人和盟友就下一步安排进行沟通。

据透露，卡塔尔首都多哈被视为下一阶段谈判的可能举办地。万斯周一上午会见了卡塔尔首相，双方随后与特朗普及其他白宫官员举行了联合会谈，特朗普称此次会面"非常出色"。

政治风险与内部分歧并存

将自己定位为对伊谈判主要代言人，对万斯而言存在明显的政治风险。据《华尔街日报》报道，部分美国官员指出，一旦伊朗拒绝作出实质性让步，万斯可能成为又一轮失败和谈的"代言人"；但若谈判成功，他也将成为终结这场不受欢迎战争的功臣。

白宫内部的分歧同样不容忽视。特朗普近几周私下批评了万斯6月参与谈判达成的谅解备忘录，认为该协议给了伊朗宝贵的喘息时间，使其得以在美国实施海上封锁前重整旗鼓、积累石油收入。不过，一名白宫官员否认特朗普对该备忘录有所反悔，称谈判人员系出于善意行事。

万斯本人则在白宫内部公开将共和党在中期选举中的惨败归咎于这场战争，与国务卿Rubio、国防部长Pete Hegseth等人形成明显分歧——后者坚持认为特朗普当初开战是为阻止伊朗获得核武器，别无选择。

伊朗开出七项条件，强硬姿态不减

伊朗方面的要求使谈判重启面临重重障碍。据央视新闻报道，伊朗议长卡利巴夫11日表示，伊朗已向美方给出"明确且直白的答复"，阐述了伊朗的正当诉求，但迄今为止，美国尚未就伊朗提交的信息和提议给出任何官方或具体的答复。

卡利巴夫强调："若要重新开放霍尔木兹海峡并重启谈判，美国必须全面落实伊朗提出的七项条件。"

据报道，伊朗官员要求美国解除海上封锁、释放冻结资产、放宽石油制裁，并将上述措施作为重启谈判的前提条件。伊朗官员私下表示，中期选举结果是"趁机提高筹码"的机会。

对此，Rubio周二在巴黎七国集团外长会议间隙明确表态："伊朗的要求完全不现实。我们预计这一立场会有所改变，一旦改变，我们将做好外交准备。"

强硬派内部博弈，谈判前景存疑

即便万斯与Rezaei的会面得以成行，谈判能否取得实质进展仍是未知数。

Rezaei本人近日在有关会面的传言升温后，明显加强了强硬表态。他将任何谈判斥为"想象中的会谈"，并坚称伊朗"不会从国内移走哪怕一粒浓缩铀"。据报道分析，此类表态或有助于他巩固自身地位——此前在伊斯兰堡谈判中展现出妥协姿态的伊朗议长卡利巴夫，随后即遭边缘化。

部分中东官员还担忧，伊朗伊斯兰革命卫队强硬派总司令Ahmed Vahidi的影响力可能超过立场相对温和的Rezaei，从而破坏任何与美方的谈判进程。多名中东调停人也对近期内达成协议持怀疑态度，理由是革命卫队官员传递的信息愈发强硬。

封锁与谈判，华盛顿内部路线之争

在是否重启谈判的问题上，华盛顿内部存在明显的路线分歧。据报道，国务卿Rubio和新任白宫幕僚长Stephen Miller倾向于维持对伊压力，等待德黑兰主动妥协。

Rubio周二表示："目前，我们的经济打压行动对伊朗政权造成的压力和破坏效果极佳，总统实际上没有必要开展大规模作战行动。"他同时补充，美军随时准备好在伊朗越过红线时予以回应。

调停方提出了一些建立信任的过渡措施：美国将航母后撤至足够远的距离以降低大规模打击风险，并适度放宽对伊朗港口的封锁；作为交换，伊朗将允许25艘油轮通过霍尔木兹海峡。但这一方案目前尚未获得任何一方的正式确认。

特朗普周一下午再度发出威胁，称美国正向该地区增派一艘航母，并表示已"全副武装、严阵以待"。他同时表示："伊朗，我希望我们能与他们达成协议。"

每一轮大行情走到尽头的时候，从来没有人跳出来喊一声“到顶了，赶紧跑”。原因很简单：顶部是事后才知道的。身在其中的时候，每个人都觉得还能再涨。

但如果回头看，有一种信号反复出现过：当一个时代最热的赛道里，跑出了一笔巨大的上市，行情往往就快到头了。

问题是，这个信号听起来一点也不像警报——它听起来像庆典。

2000年3月Palm上市，发行价38美元盘中冲到165美元，所有人都在鼓掌。纳斯达克又涨了八天，然后见顶。

2007年6月黑石上市，私募股权盛宴的最后一杯香槟，市场又涨了四个月，然后标普500掉头向下。

2021年11月Rivian上市，全年最大IPO，市场又涨了九天，纳斯达克创下收盘16,057点的纪录，然后一年跌掉三分之一。

规律每次都一样：铃响的时候，没人觉得那是铃，因为行情还在涨。等到听懂的时候，已经太晚了。

下周四，Anthropic登陆纳斯达克，代码ANT，估值最高1.4万亿美元。这是一家成立五年、尚在亏损的AI实验室。如果它的IPO顺利完成，将大概率成为史上最大的股票发行之一。

纳斯达克的最高收盘位现在停在10月6日，这会不会已经是本轮的大顶？

CoreWeave周二发布三季度财报，营收和亏损均好于预期，全年指引亦超出市场预期上限。消息提振了此前因AI投资回报担忧而持续承压的“新云”（neocloud）板块。

在CoreWeave股价单日大涨约25%的带动下，新云（NeoCloud）板块盘中涨幅一度超过12%，纳指也收复了中期选举后的失地。市场的乐观情绪还受到两则消息强化：Anthropic据报正讨论高达1.5万亿美元以上的IPO估值，打消了此前公司估值将大幅下调的担忧；此外，OpenAI单季营收强劲、首次达到100亿美元。

而对于即将在下周登陆资本市场的Anthropic而言，这份财报来得恰逢其时——CoreWeave是Anthropic的重要算力供应商，两家公司的命运在一定程度上相互绑定。与此同时，英伟达下周的财报将是另一块试金石，投资者届时将寻找更多理由判断AI基础设施热潮能否持续。

不过，这轮反弹的基础仍不牢固：一方面，资金正从超大规模云厂商转向“卖铲人”和算力租赁商；另一方面，CoreWeave未来的融资缺口、债务成本及算力供给扩张，仍是决定这轮AI基建交易能否走远的核心变量。

CoreWeave带动新云板块集体反弹

CoreWeave三季度营收36.6亿美元，超出分析师预期；每股亏损1.27美元，亏损幅度小于市场此前担忧的水平。更受关注的是全年指引：公司预计2026年全年营收在130亿至133亿美元之间，高于市场一致预期上限约3.4%。

CoreWeave CEO Michael Intrator在与分析师的电话会议上透露了一个值得关注的细节：今年新增客户中，超过一半来自AI领域以外。这一数据在一定程度上回应了市场对AI算力需求过度集中、一旦AI投资热潮退却便将面临需求断崖的担忧。Intrator的表述暗示，对高性能算力的需求正在向更广泛的行业渗透，而不仅仅依赖AI实验室的采购。

在此之前，CoreWeave股价年内已累计下跌39%，是AI算力板块中跌幅最深的个股之一。德意志银行分析师Brad Zelnick在财报发布后表示，感谢公司提供了“令人宽慰的细节”，这句话颇能代表市场整体情绪。

财报公布后，CoreWeave股价单日大涨约25%，成为带动新云板块反弹的核心标的。

市场数据显示，新云概念股当日整体上涨逾12%，而高盛广义AI股票篮子上涨约5%，显著跑赢非AI股票。此前受AI资本开支回报疑虑拖累的算力产业链，迎来了一轮快速估值修复。

纳指也收复了中期选举后的失地。

但从市场交易结构看，资金的选择也反映出投资者尚未完全消除疑虑。算力租赁商、半导体企业等AI资本开支的“收款方”表现更强；微软、谷歌、亚马逊等承担巨额数据中心投资的超大规模云厂商则相对落后。换言之，市场眼下更愿意押注AI建设周期的直接受益者，而非继续为巨额资本开支买单的“付款方”。

Mag7指数的表现也逊于标普500指数其他成分股。

CoreWeave与Anthropic：命运相连

而CoreWeave的财报对Anthropic而言具有直接意义。

Anthropic是CoreWeave的客户，使用CoreWeave及其他多家新云服务商的算力来支撑其Claude系列产品，同时也与谷歌等超大规模云厂商签有合同。两家公司从未公开披露合同条款，但Intrator今年4月曾将与Anthropic的合作描述为“数十亿美元级别的合同”。

据彭博报道，Anthropic计划于下周完成上市。作为首家寻求公开上市的美国前沿AI实验室，Anthropic没有搜索引擎、社交媒体或云业务等传统业务作为“护城河”，其估值将完全取决于市场对AI前景的判断。CoreWeave的强劲表现，理论上有助于Anthropic在路演中获得更高的估值认可。

最新市场消息进一步抬高了这场IPO的关注度：据报道，Anthropic的承销商正评估1.5万亿美元或更高的IPO估值可能性。若该估值预期得以维持，Anthropic将不只是检验前沿大模型公司商业化能力的样本，也将成为市场为AI长期增长故事愿意支付何种溢价的直接标尺。此前有消息称Anthropic估值可能大打折扣，或在1.5万亿美元以下。

与此同时，OpenAI单季营收首次达到100亿美元的消息，也为AI应用层需求提供了新的支撑。对投资者而言，这意味着市场正在尝试寻找“模型收入增长—算力采购扩张—芯片及数据中心投资回报”之间能够相互验证的闭环；但这一闭环是否足以支撑高估值，仍有待更多公司财报和订单数据验证。

对Anthropic而言，CoreWeave财报释放的积极信号在于：其上游算力供应商仍能获得强劲订单、提高收入指引并维持融资能力。但这也凸显了双方的共同风险——大模型公司对外部算力的需求能否持续高增长，以及算力供应商能否在高资本开支和高负债模式下保持稳定交付，将共同影响这条产业链的估值基础。

值得注意的是，Anthropic在算力供应上还依赖其他几家前景尚不明朗的新云服务商，其中包括Nscale——据报道该公司正在考虑推迟自身的IPO计划。此前，微软本月早些时候已宣布撤回与Nscale在德克萨斯州和英国合作建设数据中心的计划。

AI下一个考验：英伟达财报

CoreWeave的财报为AI算力板块提供了喘息空间，但这种喘息能持续多久，仍有待观察。

下周，英伟达将发布财报。如果投资者能够暂时搁置对CEO黄仁勋及其他相关问题的担忧，英伟达的业绩或将为市场提供更多乐观理由。

英伟达财报的重要性，已不止于验证GPU需求是否旺盛。市场更希望从中确认三件事：云厂商和新云服务商的采购强度是否持续、Blackwell等新产品的供给与交付能否匹配需求，以及客户资本开支的快速增长能否转化为更可持续的收入和利润。

本轮反弹中，半导体板块表现强劲，费城半导体指数录得数月来最大单日涨幅，并收复此前一周回调的大部分失地；英伟达股价也出现反弹。不过，交易员观察到，部分活跃资金和散户在英伟达财报前仍有卖出行为。这意味着市场对芯片龙头的预期依旧很高，财报若无法提供足够强的指引，AI交易的波动可能再度放大。

彭博专栏作家Dave Lee分析，早在2025年3月CoreWeave上市之际，他便曾警告这家公司将成为“AI革命的第一只真正的风向标股票”，事实证明确实如此——CoreWeave的股价已成为市场波动的主要“出气筒”。而Anthropic上市后，将面临同样的处境：作为一只纯粹的AI标的，它将直接承受市场对AI前景每一次情绪波动的冲击。

反弹背后：融资缺口与供给扩张仍是硬约束

不过，这轮反弹的基础仍不牢固。CoreWeave未来的融资缺口、债务成本及算力供给扩张，仍是决定这轮AI基建交易能否走远的核心变量。

CoreWeave的业绩缓解了“AI建设会否因融资受阻而戛然而止”的短期担忧，但并未彻底回答长期问题。

多头逻辑是，CoreWeave可以围绕客户合同设立融资主体，以高比例担保债务覆盖建设成本；在合同期内偿还债务后，公司仍保留GPU资产，并可将已还清融资的设备再次出租。若算力长期紧缺，这种模式有望令存量设备持续产生现金流。

空头则聚焦三个风险。首先是定价：管理层所提及的每兆瓦收入水平，与财务报表所反映的实际变现水平之间仍存在差距。其次是融资：市场观点认为，公司明年或面临约330亿美元的资金缺口，仍需依赖新增债务或客户预付款填补。最后是供给：到2028年前，市场预计将有约55吉瓦新增算力容量投放，若供给释放快于需求增长，老一代GPU的租金和残值都可能承压。

因此，CoreWeave本季证明的是，在算力依然紧张时，公司能够拿到订单并获得融资；但它尚无法证明，供给紧张会持续到足以覆盖巨额债务、并支撑旧GPU残值的阶段。接下来，市场将密切关注其投资级担保贷款的最终定价、客户预付款规模，以及公司资本开支和自由现金流拐点能否如预期出现。

宏观环境并未放行，监管不确定性仍是隐患

在美国中期选举后，民主党控制国会，德克萨斯州候任州长Gina Hinojosa在竞选期间曾主张对数据中心建设实施暂停令。Intrator上周已致信Hinojosa，希望就已获批项目的“负责任完工”以及未来项目的“持久标准”寻求共识。

在财报电话会议上，Intrator试图稳定投资者情绪。他表示：“我们预计不会受到近期重大监管变化的影响。我们认为，这些变化是关于如何建设的表态，而非是否建设。”

不过，彭博专栏作者Dave Lee指出，现在评估中期选举及民主党控制国会对数据中心建设能力的实际影响，还为时过早。

除监管外，利率仍可能是AI基础设施估值的另一重约束。在本轮股市反弹期间，市场对未来加息的定价有所上升，10年期美债期货隐含收益率重新逼近5%。对于依赖债务融资建设数据中心的新云公司而言，融资成本上升会直接影响项目回报率和股权估值。

更重要的是，股票、信用、利率和原油市场的波动率尚未完全回落。此前建立的避险仓位虽在本轮反弹中部分平仓，VIX一度回落至17附近，但跨资产波动仍处于相对偏高水平。这意味着，CoreWeave带来的“喘息之机”能否演变成趋势性修复，仍取决于后续财报、融资市场和宏观利率环境能否同时给出积极答案。

总体而言，CoreWeave财报暂时修复了市场对AI算力需求和融资能力的信心，也为Anthropic IPO及英伟达财报营造了更有利的情绪窗口。但从“短期空头回补”走向“长期基本面重估”，仍需回答融资、供给、GPU残值和利率四道难题。下周的Anthropic与英伟达，将是这轮AI反弹能否延续的两场关键考试。

美国中期选举落幕，两党对抗随即进入新阶段。民主党赢得国会控制权后，迅速将矛头指向特朗普政府，誓言展开大规模腐败调查；白宫则率先出手，警告民主党议员其调查行为"可能涉嫌犯罪"，华盛顿政治对决骤然升温。

据新华社报道，白宫法律顾问Will Scharf于11月9日致信众议院监督委员会主席、民主党人Robert Garcia，指责民主党人意图利用国会调查程序恐吓和骚扰政府官员，并警告称若相关调查旨在阻止行政官员履职或以滥权恐吓调查对象，可能构成"犯罪"。Garcia随即反击，称“看来特朗普有什么事情想要隐瞒”，并强调国会权力来自宪法，而非白宫的批准。

民主党在此次中期选举中取得重大胜利，计划在新一届国会就任后就特朗普在华盛顿的房地产项目、加密货币交易等问题展开调查。据媒体11月11日报道，预计出任众议院司法委员会主席的民主党人Jamie Raskin表示，其“首要优先任务”是恢复“法治与宪政政府”，并将矛头直指其所称特朗普政府中“如雪崩般涌现的腐败与欺诈”。Raskin同时警告党内同僚，不应将精力分散于再次弹劾特朗普，否则将成为共和党转移视线的“遮羞布”。

白宫先发制人，警告调查“可能越界犯罪”

据新华社报道，Will Scharf在信中援引美国最高法院判例指出，国会调查必须服务于立法目的，不能代替行政和司法部门行使刑事起诉权。他写道，“强制程序是国会用于监督职能的权力，且仅限于监督职能”，并警告称“以剥夺公民宪法权利为目的发出非法传票，可能需要接受进一步调查”。

据媒体报道，该信件由Punchbowl News率先披露。值得注意的是，Garcia的发言人Sara Guerrero随后在X平台上表示，委员会实际上尚未收到这封信件。

多名律师迅速批评Scharf的信件属于越权之举，指出国会议员依据宪法“言论或辩论条款”受到保护，其立法行为享有豁免权，且妨碍国会调查本身即构成犯罪。

Raskin表示，他已告知Garcia，可依据Scharf的信件及白宫高级官员的相关言论申请禁令。“威胁以刑事起诉来对付从事第一修正案活动的人，本身就是一种可被追究法律责任的行为，”Raskin说。他还指出，白宫方面“严重夸大了自身权力，正在为自己制造难堪”。

民主党锁定调查目标：加密货币、特赦、利益冲突

Raskin向媒体披露了民主党调查的重点方向，涵盖多个领域。

在加密货币方面，特朗普已披露其2025年收入逾20亿美元，其中超过10亿美元来自其子创立的加密货币公司。多个委员会已就特朗普的加密货币业务寻求相关信息，并计划追查其从总统职位中获利的案例。

在总统特赦方面，Raskin表示将调查获得总统特赦的特朗普盟友，以及与特朗普有关联、被豁免关税的企业，还包括Elon Musk主导的所谓“政府效率部”（DOGE）。

在家族利益冲突方面，Raskin暗示将调查1789 Capital——即特朗普之子Donald Trump Jr.的风险投资公司。他称该公司因Trump Jr.“对哪些公司将获得政府合同似乎具有先知般的洞察力”而获得丰厚回报。1789 Capital的律师Quinn Emanuel已致函Raskin，称其在兜售“错误叙事”，并表示该公司“无意成为政治博弈的人质”。

Raskin还将矛头指向特朗普女婿Jared Kushner，称其在领导一家由中东主权财富基金支持的私募股权公司的同时参与伊朗战争外交斡旋，构成“令人发指的利益冲突”。他质疑Kushner究竟是在100%维护其沙特、阿联酋和卡塔尔商业客户的利益，还是100%维护美国人民的利益。

对此，白宫发言人Olivia Wales表示，Kushner的个人商业活动与其外交工作"毫无关联"，其外交工作是“应总统要求以志愿者身份开展的”。Kushner本人则发表声明称，他“从未采取任何外交行动来使Affinity、本人或任何投资者获益”，并称其外交工作“完全服务于美国利益”。

弹劾争议：Raskin警告勿入共和党“陷阱”

尽管民主党调查势头强劲，Raskin明确反对将第三次弹劾特朗普列为优先议程。据报道，他表示，弹劾将成为“遮盖所有腐败问题的幕布”，并直言共和党正是在“乞求”民主党走这条路，以便将其作为转移公众和立法机构注意力的“干扰项”。

“我们面对的是特朗普政府中如雪崩般涌现的腐败与欺诈，所以当你问我优先事项或首场听证会是什么，我们无法回答，因为我们仍在努力厘清这场灾难。”

民主党在中期选举前的民调显示，腐败问题与生活成本、美国对伊战争并列为选民最关切的议题。Garcia在选举夜仅发表了两个字的声明，要求政府官员"找好律师"。

白宫发言人Lauren Bis则表示，特朗普"愿意与任何人合作，继续为勤劳的美国人创造胜利"，并称若民主党选择"推进虚假调查和激进左翼政策，他们就是在选择与美国人民为敌"。

白宫反向调查：司法部出手，大陪审团屡屡拒绝

与此同时，特朗普政府被指借助行政权力对总统的政治对手展开调查。司法部已对前FBI局长James Comey及纽约州总检察长Letitia James提起诉讼。

然而，据报道，政府的多项努力已遭大陪审团阻拦——大陪审团采取了高度罕见的举措，拒绝了多项拟议起诉，其中包括近期针对前白宫助手Cassidy Hutchinson的起诉案。今年2月，大陪审团还拒绝了对六名民主党议员提起指控的尝试，此前这些议员曾发布视频，提醒军人有权拒绝执行非法命令。

Garcia在其委员会的调查中，已就Jared Kushner的商业活动、前美国驻希腊大使Kimberly Guilfoyle向特朗普盟友求助偿还信用卡债务的短信等问题发出调查函。

分析人士指出，随着新一届国会即将就任，华盛顿两党之间的调查与反调查博弈，预计将成为未来数月主导美国政治的核心议题。