36氪获悉，中金公司研报表示，美国10月CPI季调环比上涨0.4%（上月0.6%），核心CPI环比上涨0.3%（上月0.3%），均高于市场预期。去年10月美国政府停摆未公布经济数据，因此缺失同比数据。整体看，通胀粘性仍然较强，核心CPI环比连续第三个月上涨0.3%，支持美联储继续加息。近期美联储理事沃勒提出，不排除12月加息50个基点。

2026年FOMC票委、费城联储主席Anna Paulson周二（11月10日）表态支持渐进式加息路径，但同时发出明确警告：核心通胀持续高于2%目标且未见回落，关税、能源成本上升及数据中心建设热潮均构成持续价格压力。与此同时，多位美联储官员同日发表鹰派言论，就12月会议的加息幅度释放出更强硬信号，美联储内部围绕加息节奏的分歧正在浮出水面。

当日公布的10月通胀数据为这场争论提供了新的注脚。华尔街见闻文章写道，美国劳工统计局最新公布的数据显示，剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，超出市场预期。对此，Paulson表示，这份报告表明价格压力“仍然非常真实”，核心通胀指标已“卡在”2.5%至3%之间。美联储上月以10比2的投票结果决定暂停加息，将基准利率维持在3.75%至4%的目标区间，此前9月曾一致投票加息25个基点。

在渐进派与鹰派之间，当日美联储官员的表态呈现出明显分化。美联储理事沃勒（Christopher Waller）率先警告，若10月核心CPI环比维持在0.3%或更高水平，12月会议应考虑加息50个基点；今年的票委、达拉斯联储主席Lori Logan表示FOMC至少还需再加息两次25个基点；堪萨斯城联储主席Jeff Schmid则直言当前利率“相当宽松”。这一系列表态令市场对12月加息的预期进一步升温。

Paulson：渐进加息为首选，但设定明确触发条件

Paulson在费城联储主办的活动上表示，“目前来看，进一步渐进式收紧似乎是合适的。”她强调，当前工资压力有限，通胀预期仍与美联储2%的目标相符，这为放缓加息节奏提供了空间。

Paulson同时明确划定了加快行动的条件：“如果通胀预期上移、工资压力积聚，或核心通胀进一步走高，我将希望采取更快速的行动。但目前我看到的并非如此。”

她为渐进路径提供了政策逻辑支撑：较慢的节奏可以让家庭、企业和金融部门有时间调整，同时给决策者留出评估数据的窗口。“渐进式方法在政策方向已被市场充分理解的情况下效果最佳，”她说，“如果市场预期更多收紧，渐进推进并不会让我们落后于应有的位置。”

Paulson还就“跳过会议”的做法作出解释：“跳过一次会议是节奏问题，而非方向问题。可能还有更多工作要做，但在条件允许时，我倾向于渐进收紧。”

通胀“卡住”：关税、能源与AI需求共同施压

尽管倾向渐进，Paulson对通胀形势的判断并不乐观。她明确表示，核心通胀高于目标且未见下降，这一事实表明高通胀并非仅由会自然消退的因素驱动。

她列举了多重推升价格的因素：关税、伊朗战争推高的能源成本，以及数据中心建设热潮带来的需求压力。她指出，尽管关税的影响正在消退，但能源供应和人工智能带来的需求压力“更难判断”。

“结论是明确的：核心通胀高于目标，且没有下降。这告诉我，通胀居高不下并非仅仅是那些会自行消失的因素造成的，”Paulson说。

在劳动力市场方面，这位今年拥有政策投票权的费城联储主席表示，劳动力市场持续走强，消费支出韧性也支撑了经济表现。她提到，已听到一些企业考虑提高薪资以应对生活成本上升的孤立报告，但强调"数据中没有任何迹象表明这是普遍现象"，并表示将持续关注这一动向。

鹰派声音：沃勒、Logan、Schmid齐发强硬信号

与Paulson的渐进立场形成对比，多位官员周二释放出更为鹰派的信号。

美联储理事Waller在伦敦发表讲话时表态最为强硬。他表示，若10月核心CPI环比维持在约0.3%或更高水平，“可能需要采取更强力的政策行动”，届时12月会议应考虑加息50个基点。

他警告，“仅加息25个基点将使我们的信誉面临风险，而这是我不愿承担的风险。”Waller还明确表示，美联储至少需要收回此前“三次预防性降息”，但同时划定上限，称不会将利率提高150或200个基点。

达拉斯联储主席Lori Logan表态同样偏鹰。她表示，“FOMC至少还需要再加息两次25个基点，这一点对我来说是明确的”，并暗示今年冬天的加息步伐可能比此前更快。

堪萨斯城联储主席Jeff Schmid则在休斯顿的活动上直言：“我去年就不认为我们的利率具有限制性，我今天认为它相当宽松。“他强调，通胀是政策决策中需要考量的首要风险因素。

美联储理事鲍曼（Bowman）也于同日发声，但关注点有所不同。她警告AI回报引发“股票估值大幅修正”的风险，以及“私人长期利率急剧上升”的隐患。“股价下跌可能削弱消费支出的韧性，”她说，“而利率上升可能进一步压制对利率敏感的经济领域，比如住房和小企业投资。”鲍曼同时暗示，她可以支持12月会议上的加息决定。

据CME“美联储观察”显示，美联储12月维持利率不变的概率为0%，加息25个基点的概率为88.5%，加息50个基点的概率为11.5%。美联储到明年1月维持利率不变的概率为0%，累计加息25个基点的概率33.6%，累计加息50个基点的概率为59.2%，累计加息75个基点的概率为7.1%。